Küresel finans piyasalarında teknoloji odaklı risk iştahı hızla yerini temkinli bir bekleyişe bırakıyor. Teknoloji devlerinin yapay zeka yatırımlarını finanse etmek amacıyla girdiği devasa borç yükü ve tırmanan jeopolitik gerilimler, kurumsal tahvil piyasalarında sert dalgalanmalara yol açtı. Yatırımcıların riskli varlıklardan kaçarak güvenli limanlara sığınmasıyla birlikte şirket tahvillerinin getiri farkları son 17 ayın en yüksek seviyesine ulaştı.
Bloomberg tarafından yayımlanan verilere göre, küresel kurumsal tahvil faiz primleri 129 baz puana çıkarak Mayıs 2025’ten bu yana görülen en geniş aralığa işaret etti. Asya pazarında yüksek kredi notuna sahip şirketlerin dolar cinsi tahvil marjları da geçtiğimiz yılın temmuz ayından bu yana en üst noktayı gördü. Bu durum, piyasa aktörlerinin artık teknoloji yatırımlarına ortak olmak için çok daha yüksek bir risk primi talep ettiğini gösteriyor.
Devasa harcamalar ve geri dönüş endişesi
Yapay zeka yarışında geri kalmak istemeyen teknoloji şirketlerinin benimsediği agresif borçlanma stratejisi, piyasalardaki tedirginliğin ana kaynağını oluşturuyor. Veri merkezleri, gelişmiş çipler ve enerji altyapısı kurmak amacıyla yıl başından bu yana dünya çapında 450 milyar dolardan fazla borçlanmaya gidildi. Ancak söz konusu harcamaların vadedilen kârlılığı ne zaman ve ne ölçüde sağlayacağı sorusu, finans çevrelerinde giderek daha yüksek sesle tartışılıyor.
Natixis Kıdemli Ekonomisti Gary Ng piyasadaki tabloyu değerlendirirken, “Şu anda yatırımcıların kararlarını tamamen kredi riski yönetiyor. Asya piyasalarının bu fırtınadan bağımsız kalması mümkün değil. ABD merkezli yapay zeka yatırımlarına karşı çok belirgin bir riskten kaçış eğilimi söz konusu,” ifadelerini kullandı.
Invesco Asya-Pasifik Sabit Getirili Menkul Kıymetler Portföy Yönetimi Başkanı Norbert Ling ise mevcut piyasa ortamında genişleyen getiri makasının, yatırımcılara üstlendikleri kredi riski karşılığında daha yüksek bir telafi sunduğunu vurguladı.
Devler arasındaki balon tartışması derinleşiyor
Sektörün geleceğine ilişkin öngörüler uluslararası fon yöneticilerini de ikiye bölmüş durumda. Citadel kurucusu Ken Griffin, piyasadaki aşırı harcama temposunun potansiyel bir balon riski barındırdığı uyarısında bulunurken; Blackstone Başkanı Jon Gray, yapay zekaya olan reel talebin olağanüstü hızla arttığını ve mevcut endişelerin yersiz olduğunu savunuyor.
Güvenli limanlara rekor talep
Piyasalardaki güven arayışı, yatırımcıları geleneksel sığınaklara yönlendirdi. ABD Hazine tahvilleri ve Japon tahvillerine yönelik alımlar son iki yılın en güçlü performansını kaydetti. Artan talep neticesinde ABD 10 yıllık tahvil faizleri 2,1 baz puan gerileyerek yüzde 5,076 seviyesine indi.
Bilanço döneminin ardından teknoloji devlerinin yeni borçlanma turları için yeniden tahvil piyasalarına dönmesi beklenirken, devasa altyapı maliyetlerinin yarattığı borç yükünün sürdürülebilirliği küresel ekonominin en kritik gündem maddelerinden biri olmayı sürdürüyor.
