Teknoloji devi Google’ın ana kuruluşu Alphabet, küresel finans piyasalarında nadir görülen bir satış dalgasıyla sarsıldı. Şirket hisselerinin tek bir işlem gününde yüzde 12,6 oranında değer kaybetmesiyle, Alphabet’in piyasa değerinden yaklaşık 500 milyar dolar silindi. Tarihi kayıp, şirketin üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıklamasının ardından geldi. Tablolarda güçlü bir ciro artışı öne çıksa da yapay zeka altyapısına yönelik devasa yatırımların kârlılığı baskılaması ve net gelirin gerilemesi yatırımcılarda derin bir tedirginlik yarattı.
Yaşanan bu sert düşüş, nakit para kaybından ziyade hisse fiyatlarının gerilemesiyle toplam şirket değerinin erimesini yansıtırken, piyasaların Alphabet’in büyüme modelini ve gelecekteki kârlılık potansiyelini yeniden fiyatlandırmaya başladığını gösterdi.
Gelirler beklentiyi aştı ancak net kâr geriledi
Alphabet tarafından paylaşılan resmi verilere göre şirket, üçüncü çeyrekte yıllık bazda yüzde 25 artışla 127,6 milyar dolar gelir elde etti. Faaliyet kârı 40,6 milyar dolara yükselirken, net kâr geçen yılın aynı dönemindeki 35 milyar dolar seviyesinden 26,2 milyar dolara geriledi.
Kârdaki bu erimenin önemli bir kısmını, operasyonel faaliyetlerden ziyade hisse senedi yatırımlarındaki değer kayıpları oluşturdu. Şirketin “diğer gelir ve giderler” kalemi, portföy zararlarının etkisiyle yaklaşık 8,2 milyar dolarlık net kayba dönüştü. Ancak gelirlerdeki büyümeye rağmen bazı temel göstergelerin piyasa beklentilerinin altında kalması, yatırımcıların geleceğe dönük endişelerini artırdı.
Yapay zeka altyapısı sermaye harcamalarını katladı
Piyasalardaki paniği tetikleyen en kritik unsur, sermaye harcamalarındaki (CapEx) astronomik artış oldu. Alphabet’in gayrimenkul ve ekipman harcamaları, üçüncü çeyrekte geçen yılın aynı dönemindeki 24 milyar dolar seviyesinden 51,4 milyar dolara fırladı.
Bu harcama kalemleri; yeni veri merkezlerinin inşasını, özel yapay zeka işlemcilerinin tedarikini, yüksek hızlı ağ donanımlarını ve artan enerji ihtiyacını kapsıyor. Şirket yönetimi, 2026 yılı genelinde sermaye harcamalarının 195 milyar ile 205 milyar dolar bandına ulaşacağını ve bu yüksek maliyet patikasının sonraki yıl da sürebileceğini öngörüyor. Yüksek harcamalar serbest nakit akışını da doğrudan etkiledi ve Alphabet, üçüncü çeyrekte 9,1 milyar dolarlık nakit akışı açığı bildirdi.
Arama motoru ve reklam gelirleri yapay zeka baskısı altında
Şirketin geleneksel gelir kapısı olan arama motoru ve reklam faaliyetleri de dönüşüm sürecinin yarattığı belirsizliklerle karşı karşıya kaldı. Google arama ve ilgili hizmet gelirleri yıllık bazda yüzde 12 artışla 63,4 milyar dolara ulaşsa da analist tahminlerinin gerisinde kaldı.
Kullanıcıların doğrudan yanıt üreten üretken sohbet botlarına yönelmesi, klasik bağlantı tıklamalarına dayalı reklam modelini tehdit ediyor. Google, “AI Overviews” ve etkileşimli yapay zeka modlarıyla kullanıcıları ekosistemde tutmaya çalışsa da doğrudan yanıtların geleneksel web trafiğini azaltma riski, reklam gelirlerinin geleceği adına soru işaretleri doğuruyor.
Bulut bilişimde rekor büyüme ve değerleme sinyalleri
Tablonun en güçlü pozitif ayrışan alanı ise Google Cloud oldu. Bulut bilişim biriminin geliri, yapay zeka servislerine duyulan kurumsal taleple birlikte geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 100’ün üzerinde büyüyerek 30,7 milyar dolara yükseldi. Birimin faaliyet kârı da 3,6 milyar dolardan 11,1 milyar dolara fırladı. Bu performans, şirketin reklam dışındaki kurumsal teknoloji pazarında Amazon Web Services (AWS) ve Microsoft Azure karşısındaki konumunu güçlendirdi.
Hisse senetlerindeki düşüşün ardından TipRanks verilerine göre Alphabet’in Fiyat/Kazanç (F/K) oranı 14,6 seviyesine kadar gerileyerek 2012’den bu yana görülen en düşük seviyeye indi. Ancak uzmanlar, bu oranın yatırım portföyündeki geçici kayıplarla şekillendiğini ve tek başına hissenin ucuzladığı anlamına gelmeyeceğini, asıl belirleyicinin yapay zeka altyapısına yatırılan yüz milyarlarca doların ne kadar sürede sürdürülebilir gelire dönüşeceği olduğunu vurguluyor.
