Amerika Birleşik Devletleri hükümetinin bütçe açığını kapatmak ve vadesi gelen borçlarını çevirmek için ödediği faiz oranları hızla yükseliyor. ABD Hazine Bakanlığı’nın en güncel verilerine göre, ülkenin toplam kamu borcu 14 Ağustos 2026 itibarıyla 39,93 trilyon dolar seviyesine ulaştı. Bu borcun 32,2 trilyon dolarını piyasalardaki özel ve tüzel yatırımcılar taşırken, 7,73 trilyon dolarlık kısmını kamu kurumları arası yükümlülükler oluşturuyor.
Artan tahvil ihraçları karşısında yatırımcıların daha yüksek getiri talep etmesi, uzun vadeli borçlanma ihalelerinde maliyetleri rekor seviyelere taşıdı.
Tahvil faizlerinde 25 yılın zirvesi
Ağustos ayında gerçekleştirilen borçlanma ihaleleri, Washington’ın borçlanma maliyetindeki sıçramayı gözler önüne serdi:
-
10 Yıllık Tahvil İhalesi: Hazine tarafından ihraç edilen 42 milyar dolarlık 10 yıllık tahvillerde maksimum faiz oranı yüzde 4,683 ile son 19 yılın en yüksek seviyesine çıktı. İhalede talep/karşılama oranı 2,53 kat olarak gerçekleşti.
-
30 Yıllık Tahvil İhalesi: Satılan 25 milyar dolarlık 30 yıllık tahvillerde ise maksimum getiri yüzde 5,216 seviyesine ulaşarak son 25 yılın rekorunu kırdı.
Uzmanlar, piyasalarda ABD tahvillerine yönelik doğrudan bir boykotun bulunmadığını, ancak bütçe açığının GSYH’ye oranının yüzde 5 ila 6 bandında seyretmesinin uzun vadede borçlanma maliyetlerini yapısal olarak yukarı ittiğini belirtiyor.
Bütçe açığı ve trilyon dolarlık faiz yükü
Kongre Bütçe Ofisi (CBO) projeksiyonlarına göre, federal bütçe açığının 2026 mali yılında 1,9 trilyon dolara (GSYH’nin yüzde 5,8’i) ulaşması, 2036 yılına gelindiğinde ise 3,1 trilyon dolara (GSYH’nin yüzde 6,7’si) yükselmesi bekleniyor.
Artan faiz ödemeleri bütçe dengesini doğrudan baskılıyor:
-
2026 Net Faiz Yükü: Bu yıl için öngörülen net faiz gideri 1,04 trilyon dolar (GSYH’nin yüzde 3,3’ü) düzeyinde bulunuyor.
-
2036 Projeksiyonu: Faiz faturasının on yıl içinde 2,14 trilyon dolara (GSYH’nin yüzde 4,6’sı) çıkacağı tahmin ediliyor.
-
Tarihi Zirve Beklentisi: Kamu elindeki federal borcun GSYH’ye oranının bu yılki yüzde 101 seviyesinden 2036’da yüzde 120’ye ulaşarak İkinci Dünya Savaşı sonrası görülen tarihi zirveyi aşacağı öngörülüyor.
Yabancı yatırımcı talebi ve Hazine’nin vade stratejisi
Hazine, uzun vadeli tahvillerdeki getiri primi (term premium) artışı karşısında, kısa vadeli hazine bonolarına ağırlık vererek finansman ihtiyacını dengelemeye çalışıyor. Kısa vadeli enstrümanlar para piyasası fonları tarafından hızla emilse de, Fed’in faiz patikasına bağımlılığı artırarak yeniden finansman riskini yükseltiyor.
Haziran 2026 verilerine göre ABD varlıklarına 133,5 milyar dolarlık net yabancı sermaye girişi gerçekleşti. Yabancı özel yatırımcılar uzun vadeli tahvillerde 16,6 milyar dolarlık net alım yaparken; yabancı resmi kurumların 9,8 milyar dolarlık net satış yaptığı ve kısa vadeli bono varlıklarında 29 milyar dolarlık gerileme olduğu kaydedildi. Yüzde 5 bandına yaklaşan uzun vadeli getirilerin, emeklilik fonları ve sigorta şirketleri için getiri avantajı sağlamaya devam ettiği ifade ediliyor.
